最近，朋友圈被一则关于券商“反内卷”的传闻刷屏。传闻的核心内容有两点：一是禁止“万1免五”的优惠服务；二是严禁以“零佣金”或“低于成本价”来抢客户。这则消息瞬间引发市场热议，甚至被视为影响券商股走势的潜在因素。
不过，记者多方求证后发现，目前没有任何官方文件证实该消息，多家券商也明确回应，尚未收到监管部门下发的新规。但即便如此，这场传闻仍在投资圈引起巨大回响，因为它触碰到了券商行业最敏感的神经——价格战与佣金内卷。
这并不是第一则关于“反内卷”的市场传言。近几年，每当牛市预期升温，佣金价格战就会被推向极致。头部券商为了留住客户，不断压低费率，甚至被客户要求“零佣金”；而中小券商则更加被动，如果不降价就会失去客户，一旦跟进又面临“降佣即亏损”的尴尬局面。
一位头部券商负责人坦言：“最近客户调佣的请求明显增多，有些客户直接拿着其他券商的优惠报价来逼单，不给低佣就转户。价格战已经变成了无底洞，拼到最后根本没有技术含量。”
对于中小券商来说，局面更加艰难。一位小券商的财富管理主管直言：“我们的运营成本摆在那里，如果一味跟随降价，不仅没有利润，还可能亏损。最后只能眼睁睁看着价格敏感型客户被大券商抢走。”
这种行业焦虑，正是传闻能迅速刷屏的根本原因。
从表面看，低佣金似乎对投资者是件好事，但实际情况却没那么简单。根据监管规定，券商佣金每笔最低收费5元，即便是万1、万0.85这样的极低费率，只要计算出来不足5元，仍需按5元收取。
举个例子，如果你一次交易5万元，按万1计算佣金刚好是5元，可以享受低佣；但如果本金只有1万元，理论佣金是1元，实际还是收5元，等于实际费率被动抬高到万5，是名义费率的5倍。
更麻烦的是高频小额交易。假设你分5次各买入2000元，每次都收5元佣金，总共就是25元。这样算下来，实际佣金成本可能比一次性大额交易高出数倍。
这也是为什么许多投资者盯着“免五”服务不放，因为对于他们来说，这才是真正降低实际交易成本的关键。但问题在于，如果所有券商都推“免五”，这笔钱只能由券商自己“买单”，对行业生态而言无异于饮鸩止渴。
价格战表面上看是券商之间的竞争，本质上却是一种短视行为。
长期依赖降佣来争夺客户，会让券商形成路径依赖，忽视了真正的核心能力建设——比如投研实力、财富管理服务、风险控制体系等。更严重的是，价格战会挤压券商在这些领域的投入，导致整个行业陷入“服务低质化”的恶性循环。
一个很典型的案例是，有券商花费大量人力在调佣、拉客户上，却无暇为客户提供优质的投顾服务。客户虽然享受了低费率，却得不到真正有价值的投资指导，最后可能因投资体验差而流失。这样一来，券商表面上留住了客户，实际上却是在蚕食未来的发展潜力。
从长远看，这种单纯拼价格的竞争，不仅会让行业利润空间被压缩，还会使得行业整体形象受损，让券商在投资者心中的价值越来越低。
不少业内人士认为，如果监管真的出台“反内卷”政策，本质上是在给行业转型留出空间。
未来的竞争，不该再停留在佣金费率上，而应回归服务本质。财富管理、投研支持、数字化风控、投资者教育，这些才是券商真正的核心竞争力。
实际上，一些先行者已经开始了探索。有的券商通过数字化手段提升运营效率，降低不必要的人工成本；有的券商布局买方投顾，通过深度投研服务锁定高净值客户；还有的券商将金融科技与业务结合，打造智能化投资顾问平台。
这些看似艰难的转型，比简单降佣要复杂得多，但这条路才是长远之计。与其在价格战中内耗，不如在价值战中积累壁垒。
这场“反内卷”传闻，不管真假，至少暴露出一个事实：券商行业不能再被价格战绑架。
对于投资者而言，低佣固然诱人，但真正的好券商，不仅仅是便宜，更在于是否能提供优质、可靠、专业的投资服务。
对于券商而言，价格战是最容易打的仗，但也是最无意义的仗。行业要想实现高质量发展，必须摆脱“唯价格论”，让服务和价值成为竞争的新标杆。
如果这一天迟迟不来，哪怕真的有监管新规出台，也只能治标，无法治本。
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